看基金报告是一个基民每年的规定动作ღ✿✿，但这个行为的意义非常有限ღ✿✿，因为大部分基金经理都在合规的约束下ღ✿✿，生产着一种正确但无观点的八股文ღ✿✿。

　　在这种背景下ღ✿✿，想要识别出一些「异类」其实很容易ღ✿✿。最初发现恽雷纯粹是看了他的基金报告ღ✿✿，写得太好ღ✿✿，像一篇严谨的学术论文ღ✿✿，很有框架感尊龙人生就是博ღ✿✿，大几千字阐述一个话题ღ✿✿，是真的能学到东西ღ✿✿。

　　不久前ღ✿✿，恽雷在2024年年报里系统性地总结了他对红利投资的思考ღ✿✿，这又是一篇将近7千字的论文ღ✿✿，在红利概念已经“烂大街”的当下ღ✿✿，读完依然受益匪浅ღ✿✿，推荐给大家ღ✿✿。

　　红利资产的本质是能够产生稳定现金流的企业在步入成熟期之后通过现金分红ღ✿✿，回购注销以及派发红股等方式积极回报股东的一类资产ღ✿✿。

　　因此ღ✿✿，符合红利属性的公司ღ✿✿，往往具备健康强劲的资产负债表（或者正在改善优化的资产负债表）ღ✿✿，持续不断创造自由现金流的能力以及资本性开支以维持性资本开支为主的经营特征ღ✿✿。

　　②企业做扩张性资本开支的目的是什么红尘佳人如烟事ღ✿✿，能否算得清“经济账”还是只是想提升估值在二级市场进行主题炒作ღ✿✿。

　　① 企业在发展过程中可以实现轻资本扩张ღ✿✿，增长不需要依靠较高的经营杠杆（营运资本的变动 = 应收款项类变动-应付款项类变动）ღ✿✿，同时也不需要依赖较高的资本性支出ღ✿✿，因此这类企业在发展过程中就有意愿保持较高的分红比例ღ✿✿，典型的案例比如部分消费品公司ღ✿✿；

　　② to B/G（企业/政府）在发展过程中ღ✿✿，需要通过经营杠杆实现扩张ღ✿✿。同时尊龙人生就是博ღ✿✿，客户的属性决定了尽管企业在收缴现金流的过程中存在一定的账期ღ✿✿，但是由于下游客户具备计划属性ღ✿✿，现金流的稳定性水平较高ღ✿✿，因此这类企业在发展过程中通常也保持较高的分红比例ღ✿✿，典型的公司如一些电力设备类公司ღ✿✿；

　　③依靠重资本扩张的企业ღ✿✿，这些企业在建设初期通常需要有较大的资本性开支ღ✿✿，产能投产爬坡后逐步开始产生较为丰厚的现金流ღ✿✿，用来满足股东的分红回报ღ✿✿，典型的公司如水电ღ✿✿、核电等公用事业ღ✿✿。

　　这三类公司有一个共同点ღ✿✿：满足红利资产属性的前提条件是这些公司在企业发展过程中或者进入成熟期之后都需要能够稳定产生自由现金流ღ✿✿，才能持续满足股东分红回报的要求ღ✿✿。

　　红利质量策略ღ✿✿，红利反转策略以及红利低波策略ღ✿✿，其中前两者是红利策略中的进攻型策略ღ✿✿，而红利低波属于防守型策略ღ✿✿。

　　在红利质量策略中ღ✿✿，由于有质量因子（质量ღ✿✿：这里主要采用公司的资本回报以及增速的稳定性进行衡量）存在ღ✿✿，在宏观经济处于温和通胀ღ✿✿，经济增长稳步上行的环境中将获得更好的表现ღ✿✿。

　　对于红利反转策略而言ღ✿✿，由于动量反转因子通常由宏观环境逆转ღ✿✿，行业周期反转ღ✿✿，或者公司的基本面反转（业绩改善或者 ROE 触底回升）所驱动ღ✿✿，找到这些标的过程更像是不断“翻石头”ღ✿✿。

　　我们把全球银行作为例子来说明ღ✿✿，在 08 年全球金融危机之后ღ✿✿，全球进入了一个低利率ღ✿✿，低通胀的环境ღ✿✿，这样的宏观环境对传统银行靠息差来获取收益的生意模式非常难受ღ✿✿。美国银行中的佼佼者们要么依靠财富管理业务ღ✿✿，要么依靠投资银行业务去维持 ROEღ✿✿，甚至逆势提升 ROE 水平ღ✿✿。

　　但是ღ✿✿，部分欧洲的传统银行不仅仅受制于巴塞尔协议 III的要求ღ✿✿，同时在经营上不断变卖在 08 年之前收购的资产ღ✿✿，止住出血点ღ✿✿，希望修复自身的资产负债表尊龙人生就是博ღ✿✿，这个过程非常缓慢ღ✿✿。直到 22 年ღ✿✿，疫情之后全球通胀水平高企ღ✿✿，美联储的加息抬升了全球的无风险利率ღ✿✿，这些欧洲传统银行资产负债表修复到了非常强劲的水平ღ✿✿，并且通过分红以及回购的方式积极回报股东ღ✿✿。这是典型的长周期的宏观环境反转提供了欧洲银行基本面反转的案例ღ✿✿。

　　驱动红利低波策略的底层逻辑是“折现率效应”ღ✿✿，即无风险利率的不断下行推动折现率不断降低从而抬升整体公司的估值水平ღ✿✿。

　　与成长股通过降低折现率抬升估值逻辑不完全相同的是对于红利低波策略需要有一个额外的宏观假设条件——建立在通缩的宏观背景下ღ✿✿。

　　因为在通缩的宏观环境下ღ✿✿，由于投资者对于公司未来现金流创造能力以及成长性的能见度逐步降低ღ✿✿，使得分子端自由现金流折现总和以及分母端折现率水平同时处于收缩的状态ღ✿✿，分子端收缩的更快使得公司的整体估值不断下行ღ✿✿。

　　但是ღ✿✿，满足红利低波策略的公司通常具备非常稳定的商业模型ღ✿✿，例如资源类垄断型商业模式ღ✿✿，稳定的商=业模型能使投资者对公司分子端自由现金流折现总和更加具备信心ღ✿✿，在宏观处于通缩的背景下ღ✿✿，由于分母端的折现率效应收缩的更快ღ✿✿，反而抬升了整体资产的估值水平ღ✿✿。

　　衡量公司商业模型的稳定性除了传统意义上分析公司在产业链中的定价权以及市场竞争格局之外ღ✿✿，通常还有一点是基本面投资者比较容易遗漏的ღ✿✿，这些公司具备了较低的总资产周转率ღ✿✿，即很难形成景气度ღ✿✿。

　　例如银行ღ✿✿，公用事业ღ✿✿，这些资产在资本市场的表现呈现出一定的逆周期的特性ღ✿✿，或者被市场称为负贝塔资产ღ✿✿。

　　值得庆幸的是ღ✿✿，正是由于这些公司的慢周转属性ღ✿✿，在经营上不太可能呈现出高景气度ღ✿✿，不会受到市场中聪明的投机者过度追捧ღ✿✿，使得公司定价长期处于相对稳定的状态ღ✿✿。

　　尽管低波因子在基本面量化上面被认为是统计因子ღ✿✿，但基金经理研究学习了不少国内优秀的价值投资者的组合持仓都呈现出一定的低波属性ღ✿✿，甚至 AQR 在《Buffett’s Alpha》这篇论文中通过量化因子对巴菲特的投资组合进行量化归因后ღ✿✿，得出的结论是股神主要依靠低估值ღ✿✿，低波动ღ✿✿，质量因子来获得市场收益ღ✿✿。

　　从实证层面上显示出组合低波特性似乎与公司内在的基本面可能存在一定的关联度ღ✿✿，似乎低估值和总资产周转率较低这两个因素共同导致了持有股票呈现出低波动的特征ღ✿✿。

　　当前随着国内无风险利率水平下行至 1.6-1.7%左右水平ღ✿✿，对于以险资ღ✿✿、银行理财子为代表的中低风险的机构投资者普遍陷入资产慌的局面ღ✿✿，找到收益与风险定价错配的资产是当前市场投资者普遍面临的难题ღ✿✿，而红利策略以其长期的稳定性ღ✿✿，过去两年越来越受到主流追求低风险偏好的投资者青睐ღ✿✿。

　　第一ღ✿✿、选择红利类 ETFღ✿✿，包含中证红利ღ✿✿，红利低波ღ✿✿，红利质量等类型ღ✿✿，优点是简单方便ღ✿✿，指数编制规则明确ღ✿✿，投资人清晰知晓底层资产ღ✿✿；

　　第二ღ✿✿、选择红利类主动量化策略（smart beta 型）策略进行红利资产的布局ღ✿✿，优点是简单方便ღ✿✿，量化策略规则清晰明确ღ✿✿，投资人清楚知晓选股逻辑ღ✿✿；

　　缺点是对于红利类策略的研究深度不足ღ✿✿，选股策略往往基于简单的股息率因子排序进行市值加权ღ✿✿，容易陷入价值陷阱ღ✿✿。

　　同时尊龙人生就是博ღ✿✿，如果对组合中每只个股都有股息率约束的话ღ✿✿，容易形成组合的“合成谬误“ღ✿✿，组合通常呈现出成长性不足的窘境ღ✿✿。

　　第三ღ✿✿、红利 50/50 策略ღ✿✿，即 50%的资产来自红利指数中的成分股ღ✿✿，50%的资产来自于全市场选股ღ✿✿，优点是给了主动管理人更大的自由度可以全市场选股ღ✿✿，同时保留了组合一定的红属性ღ✿✿，但是同时缺点也一目了然ღ✿✿，组合中由于 50%权重来自非红利资产ღ✿✿，因此组合呈现的红利属性并不明显ღ✿✿。

　　这样既可以让投资组合符合红利的属性ღ✿✿，又可以给予主动管理人一定的自由度兼顾组合的质量和成长性ღ✿✿。

　　③在 A 股和港股的选择上给予基金经理更多的自由决策权ღ✿✿，因为当前港股公司的股息率水平即使考虑港股通红利税的一些损失也远高于 A 股上市公司水平ღ✿✿。

　　当前ღ✿✿，市场中投资者或者分析师把红利策略简单理解为高股息率策略（High Dividend Yield Strategy）ღ✿✿，通过数量化手段把各行业的股息率从高到低排序ღ✿✿，然后据此来进行高股息策略的推荐ღ✿✿。

　　我们认为上述对红利策略粗浅的理解极其容易陷入“价值陷阱”ღ✿✿，不少公司并不具备较高的分红基因红尘佳人如烟事ღ✿✿，而是由于公司基本面以及治理质量较差ღ✿✿，股价持续下跌被动推升了股息率水平ღ✿✿。

　　因此ღ✿✿，根据股息率的高低简单来选择标的而不是从红利策略的底层原理以及公司创造红利的稳定性来选择公司ღ✿✿，较大概率会陷入投资中的价值陷阱ღ✿✿。

　　红利策略中最看重的指标是公司的分红比例（payout ratio）ღ✿✿，即公司每年拿出利润的多少比例来进行分红红尘佳人如烟事ღ✿✿。

　　分母 D/P 即为公司每年的股息率ღ✿✿，也可以理解为投资者投资该公司所要求获得的合理股息回报水平ღ✿✿。

　　总体来说ღ✿✿，我们认为对于 A 股市场来说ღ✿✿，4 个点的股息率是红利股所应该具备的合理股息率水平ღ✿✿；

　　而在港股市场中ღ✿✿，考虑到港股通红利税的因素ღ✿✿，6%以上水平是港股红利股应该具备的合理的股息率水平尊龙人生就是博ღ✿✿。

　　所以对于红利选股方法论来说ღ✿✿，第一考量的因素是这些公司应该如何定价陶瓷膜ღ✿✿，红利公司往往处于公司经营的成熟期ღ✿✿，公司增速相对较慢ღ✿✿，因此在过高的估值水平上去选择红利股ღ✿✿，往往会比较煎熬ღ✿✿。

　　红利策略中第二重要因素是公司股利增长（DPS growth）的持续性ღ✿✿，与自由现金流折现模型（DCF model）类似ღ✿✿，投资者也是希望公司每年获得的股息能够稳健增长ღ✿✿。

　　公司 A 当前股价是 10 元ღ✿✿，假设今年能够获得 0.5 元的股息ღ✿✿，同时假设投资者投资该公司所期待获得的股息收益率水平约为 5%ღ✿✿。

　　公司每年每股股息能以 10%左右的水平稳健增长ღ✿✿，那么 5 年之后投资者获得的公司分配的每股股息为 0.81 元ღ✿✿，此时公司的股价较 5 年前保持不变ღ✿✿，那么公司当前的股息收益率水平为 8.1%ღ✿✿。

　　但是ღ✿✿，由于投资该公司的投资者所期待的股息收益率水平 5%就够了ღ✿✿，因此此时公司的股价上涨至 16.2 元对应的股息率水平约为 5%ღ✿✿。

　　因此ღ✿✿。股息的稳健增长将给投资者带来额外的资本利得ღ✿✿，这也是我们即使投资高分红的公司ღ✿✿，也依然希望公司能够实现稳健的增长的重要原因ღ✿✿。

　　在红利策略中第三个需要考虑的因素才是当前被市场奉为圭臬的股息率水平ღ✿✿，股息率水平更像是结果指标ღ✿✿，并不能作为选股的决定性因素ღ✿✿。

　　倘若只是把股息率作为选股的因素ღ✿✿，无论是成熟市场中的美股市场亦或是香港市场历史上收益率水平并不突出ღ✿✿，投资策略并没有因为增加了一个红利因子显著跑赢基准指数ღ✿✿，最重要的原因即是陷入了个别公司的价值陷阱ღ✿✿。

　　笔者早年的时候读过一篇研究报告ღ✿✿，作者研究了过去五十年高股息策略在标普 500 指数中的表现ღ✿✿。

　　倘若只是根据股息率的高低简单来选择标的ღ✿✿，组合的年化收益率约为 7-8%左右的水平ღ✿✿，与标普 500 复合收益率水平接近ღ✿✿，并没有显著跑赢基准指数ღ✿✿。

　　倘若基于 DPS 增长的角度来选择高分红标的ღ✿✿，年化收益率高达 12%左右的水平ღ✿✿，略微跑赢了标普 500 指数ღ✿✿。

　　对于海外的高股息标的来说通常拥有“垄断”经营属性ღ✿✿，例如美国上市的标的美国的公用事业公司ღ✿✿，港股上市的公司电力电网ღ✿✿，铁路以及天然气输送管道公司等等ღ✿✿。这些标的由于大部分属于各个国家以及地区的基础设施ღ✿✿，因此需求极其稳定ღ✿✿，并且会根据居民通胀水平以及燃料成本水平来进行收入的调整ღ✿✿，同时创造非常稳健的现金流ღ✿✿，并且始终根据资产收益率的高低来进行资本循环（退出收益率较低的资产ღ✿✿，重新买入较高收益率的资产）来维持整体 ROE 水平的稳定ღ✿✿。

　　而国内的高股息标的主要集中在上游资源品或者在胜负已分的一些成熟行业中ღ✿✿，这些资产产生较高股息的主要原因来源于前期的资本性支出不足ღ✿✿，短期供给无法释放ღ✿✿，同时行业在价格层面上存在一定的“计划”属性ღ✿✿，因此国内的高股息标的在成长性以及稳定性和海外的高股息标的相比需要打一定的折扣ღ✿✿。

　　和市场卖方策略分析师一致看好红利策略不同ღ✿✿，我们尽管看好红利策略的中长期表现ღ✿✿，但是 2025 年我们对红利策略持中性偏保守的态度ღ✿✿。

　　正是由于红利策略的阶段性调整ღ✿✿，将使得今年可能是红利策略布局相对较好的时间点ღ✿✿，基金经理一直认为能够给客户挣钱的方式往往是买在无人问津处ღ✿✿，卖在人声鼎沸时ღ✿✿，主动管理基金是一门长久期的生意ღ✿✿，需要逐步积累净值曲线ღ✿✿，管理好基金的风险收益特征ღ✿✿，尽可能使得组合的收益来源多元化ღ✿✿，逐步积累客户的信任ღ✿✿。

　　第一ღ✿✿、红利质量型的投资策略需要依靠宏观经济从收缩的环境中修复ღ✿✿，在基金经理看来投资不应该基于宏观强假设条件ღ✿✿；

　　第二ღ✿✿、红利低波型策略虽然对宏观经济的下行有一定的对冲作用ღ✿✿，但是考虑到国债收益率已经下行到目前的水平ღ✿✿，下降幅度有限ღ✿✿。因此ღ✿✿，寄希望依靠分母端折现率效应进一步下行来推升资产估值水平ღ✿✿，我们认为难度并不低ღ✿✿。

　　第三ღ✿✿、尽管宏观基本面面临一定的压力ღ✿✿，但是二级市场流动性比较充沛ღ✿✿，市场具备了主题投资的沃土ღ✿✿，由于不少短期交易性的机会获利颇丰ღ✿✿，会使得市场中聪明的投机者卖出滞涨或者下跌的红利策略标的ღ✿✿，去追捧主题投资ღ✿✿，获取挣快钱的机会ღ✿✿，当然这也是资本市场人性使然ღ✿✿。

　　因此ღ✿✿，红利策略相较前两年的配置难度在增加（即出现市场讨论的所谓红利缩圈的现象）ღ✿✿，需要主动管理的基金经理通过投资组合在不同的红利子策略上做好平衡ღ✿✿，以缓冲押注红利单一细分策略带来的组合回撤ღ✿✿。

　　在红利策略的三个子策略中红尘佳人如烟事ღ✿✿，红利反转策略由于更多受到公司自身行业以及公司基本面的影响ღ✿✿，因此相对来说市场表现相较整体红利策略会显得更加独立ღ✿✿，这也是今年红利策略中或许能够获得 alpha 收益的主要来源之一ღ✿✿。

　　银行是 A 股中信一级行业总资产周转率最低的行业ღ✿✿，低负债成本的银行商业模式非常稳定ღ✿✿，天然具备了“负 beta”的属性ღ✿✿。

　　①银行的净息差已经没有办法覆盖经营成本ღ✿✿；②银行关于不良资产的透明度不清晰ღ✿✿；③银行不存在自由现金流ღ✿✿。

　　我们的观点是银行是资产周转率最低的商业模型ღ✿✿，意味着边际上一年的经营成果对于银行整张资产负债表的影响是轻微的ღ✿✿，这也是为什么 08 年之后欧洲这些商业银行想逆转资产负债表红尘佳人如烟事ღ✿✿，即使付出了很大的努力ღ✿✿，从“坏”变“好”是非常困难的ღ✿✿，反之亦然ღ✿✿。

　　同样ღ✿✿，我们认为投资者对于银行不良资产的认定往往存在偏见ღ✿✿，忽略了银行生意的本质是久期错配的资金池业务ღ✿✿，决定这门生意能否长期经营的核心要素不是这个池子里有没有“老鼠屎”ღ✿✿，而是有没有足够便宜的负债可以持续不断地进入到池子里ღ✿✿。

　　而对于银行不存在自由现金流的这一判断ღ✿✿，我们认为投资人更加不用执拗于教科书上关于企业自由现金流的定义ღ✿✿，银行就是经营现金流ღ✿✿，长期稳定的生意ღ✿✿，每年可以拿出来回报股东的现金流难道不属于自由现金流么？

　　本质还是周期股ღ✿✿，商品量价的变化使得二级市场中不少公司的估值波动范围较大ღ✿✿，只有具备成本优势的龙头企业才能够产生足够的自由现金流ღ✿✿。

　　过去几年ღ✿✿，市场中不少投资者会把周期红利当成是低波红利类的资产ღ✿✿，我们认为这只是这类资产在供给侧受到约束ღ✿✿，同时需求端较为疲软ღ✿✿，商品价格窄幅波动所呈现出的阶段性产物ღ✿✿。

　　对于周期股投资而言ღ✿✿，还是得回归本源ღ✿✿，建立在商品价格弱假设的基础上ღ✿✿，自由现金流收益率处于相对有吸引力的时候ღ✿✿，同时供给端处于受限制的环境下ღ✿✿，才具备较好的投资机会ღ✿✿。

　　读到这里ღ✿✿，感谢您的耐心ღ✿✿，想必我们一样热衷于研究ღ✿✿，希望可以把一些日常零散的思考总结成结构化的思维框架ღ✿✿，分享给愿意学习的投资人尊龙凯时app下载ღ✿✿，ღ✿✿。

　　写到这里ღ✿✿，一个想法浮现在基金经理脑中ღ✿✿，在人工智能（AI）高速发展的时代背景下ღ✿✿，从研究员到基金经理的培养过程其实本质是从非结构化的数据中训练培养出结构化的框架（即所谓投资策略）ღ✿✿。

　　同样尊龙人生就是博ღ✿✿，如果我们能把非结构化的数据通过预训练ღ✿✿，让人工智能（AI）具备推理能力ღ✿✿，是否可以大大缩短研究员到基金经理的培养路径ღ✿✿，提升资产管理行业的认知效率ღ✿✿，也许这是一个有意思的尝试ღ✿✿。

　　当然上述关于红利的投资框架一定不够完善ღ✿✿，存在一些当前我们认知之外的缺陷ღ✿✿，也请各位读者拨冗指正ღ✿✿。

　　最后ღ✿✿，坦率地说ღ✿✿，上述对于红利策略的探讨在基金经理眼中依然是停留在“术”的层面ღ✿✿，而所谓投资中的“道”还是我们在定期报告中反复探讨的以低估值买入高质量的现金流资产ღ✿✿。

　　当然对于二级市场这一受市场流动性影响较大的生态系统ღ✿✿，基金经理需要在组合层面上分散化收益来源ღ✿✿，来构建有韧性的组合ღ✿✿，谦卑地应对相对复杂的系统ღ✿✿。

　　⚠️ 风险提示ღ✿✿：「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱想ღ✿✿，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事ღ✿✿。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的ღ✿✿，完全不构成任何投资建议或参考ღ✿✿。请读者注意判断其中风险ღ✿✿，结合个人投资目标ღ✿✿、财务状况和需求ღ✿✿，独立思考ღ✿✿，谨慎决策ღ✿✿。your money your decision.

　　来源ღ✿✿：四川日报 近日ღ✿✿，山东青岛ღ✿✿，两人走路时相撞ღ✿✿，调解后后者赔偿7万的案例引发关注ღ✿✿。某日ღ✿✿，老刘（老年人）与小王在李沧区某人行道上一前一后同向而行ღ✿✿，老刘在前行走时接听电话ღ✿✿，期间突然转身往回走ღ✿✿，后面的小王没有来得及躲闪ღ✿✿，二人相撞ღ✿✿，老刘当场倒地并骨折ღ✿✿。

　　应俄罗斯国防部邀请ღ✿✿，当地时间5月9日ღ✿✿，中国人民解放军仪仗司礼大队仪仗分队119名官兵在莫斯科参加纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年阅兵活动ღ✿✿。中国人民解放军仪仗队英姿飒爽走过红场ღ✿✿，展现中国军人风采ღ✿✿。编辑丨陈璐视频编辑丨刘哲©2025中央广播电视总台版权所有ღ✿✿。未经许可ღ✿✿，请勿转载使用ღ✿✿。

　　当地时间5月5日ღ✿✿，在英国谢菲尔德举行的2025年斯诺克世锦赛决赛中ღ✿✿，28岁的赵心童以18:12战胜了威尔士名将威廉姆斯ღ✿✿。

　　来源ღ✿✿：环球网 【环球网报道】印度与巴基斯坦关系持续紧张尊龙ღ✿✿。综合《印度时报》ღ✿✿、美国有线电视新闻网（CNN）报道ღ✿✿，印度总理莫迪当地时间8日在与20多名部长举行高层会议时就印巴近期局势发表讲话ღ✿✿，敦促各部门“持续保持警惕”并保持“清晰的沟通”ღ✿✿。

　　也门胡塞武装当地时间5月4日发表声明称ღ✿✿，使用一枚高超音速弹道导弹打击了以色列的本-古里安国际机场ღ✿✿，准确命中目标ღ✿✿。胡塞武装导弹袭击暴露美以防空体系重大漏洞针对此次也门胡塞武装对以色列的导弹袭击ღ✿✿，阿拉伯媒体分析认为ღ✿✿，此次行动可以说是对以色列和美国的双重回应ღ✿✿。

　　我驻美国使馆发言人ღ✿✿：中方绝不会接受美方说一套ღ✿✿、做一套ღ✿✿，更不会牺牲原则立场ღ✿✿、牺牲国际公平正义去寻求达成任何协议ღ✿✿。（剪辑ღ✿✿：鲲鹏）

　　5月9日ღ✿✿，韦女士告诉中国新闻周刊ღ✿✿，4月19日与家人参加亲属葬礼时ღ✿✿，突遇狂风暴雨ღ✿✿，墙体倒塌砸中9人ღ✿✿，致其父亲ღ✿✿、弟弟死亡ღ✿✿，姐姐颈椎受伤ღ✿✿，以及现场其他人员伤亡ღ✿✿。

　　这个问题是党员干部ღ✿✿、公职人员经常会遇到的普遍性问题ღ✿✿，由于涉及大家的具体利益ღ✿✿，如果把握不准ღ✿✿，很容易引发意见和误解ღ✿✿。

　　一场关税战让美国产生了经济危机ღ✿✿，不得已“罪魁祸首”川普只好出面释放求和信号ღ✿✿。但对此我国一直都冷处理ღ✿✿，直到这两天我国才派出使团去谈判ღ✿✿，谁曾想特朗普竟然在这个时候背刺我国ღ✿✿。