沃顿科技主业为反渗透膜等分离膜产品的研发ღ★、制造与销售ღ★，凭借领先的技术优势ღ★，持续提升产品脱盐率ღ★、产水量尊龙AG人生就是博·(中国)官方网站ღ★、稳定性ღ★、抗污染等性能ღ★，满足各领域的定制化需求ღ★，其产品广泛应用在饮用水ღ★、食品饮料ღ★、医疗制药ღ★、工业用高纯水尊龙凯时 -人生就是博!ღ★。ღ★、海水淡化ღ★、电子超纯水ღ★、废水处理与回用黑料不打烊网址更新ღ★、物料浓缩提纯黑料不打烊网址更新ღ★、新能源等多行业ღ★。随着膜产品国产化加速以及膜分离业务的拓展ღ★，2023年前三季度ღ★，公司实现收入11.69亿元ღ★，同比增长22.5%ღ★，归母净利润1.38亿元ღ★，同比增长29.1%ღ★，业绩增长加速ღ★。

　　膜是具有脱盐或选择性分离功能的高分子材料ღ★，其中反渗透膜(RO膜)为孔径最小ღ★、过滤精度最高的膜品种ღ★，主要应用于工业和家用领域ღ★。2018年中国反渗透膜材料市场销售额约70亿元ღ★。一方面黑料不打烊网址更新ღ★，近年来盐湖提锂ღ★、电子超纯水黑料不打烊网址更新ღ★、海水淡化等高端新兴领域对反渗透膜的需求持续提升ღ★，市场不断扩容ღ★。另一方面ღ★，反渗透膜本身易受到污染ღ★，被污染后膜的渗透性ღ★、膜通量尊龙AG人生就是博·(中国)官方网站ღ★、产水水质等都会受到影响ღ★，每2-4年需进行更换ღ★，因此其存量替换市场需求的可持续性强ღ★。

　　膜材料为膜分离产业链的上游环节ღ★，具有高技术壁垒黑料不打烊网址更新ღ★、高毛利的特征ღ★。国外反渗透膜企业起步较早尊龙AG人生就是博·(中国)官方网站ღ★，我国反渗透膜市场进口依赖度高ღ★，目前美国陶氏ღ★、日本东丽ღ★、美国海德能等海外龙头仍占据了超过70%的份额尊龙AG人生就是博·(中国)官方网站ღ★，国产化空间广黑料不打烊网址更新ღ★。高性能分离膜材料被列为我国关键战略性材料ღ★，国际政治局面复杂化后ღ★，产业链自主可控重要性凸显ღ★，各环节国产化进程加速ღ★。相比海外膜ღ★，国产膜具有高性价比的优势黑料不打烊网址更新ღ★，目前在传统领域性能已可与海外比肩ღ★，价格具有较大的优势ღ★。沃顿科技为国产反渗透膜龙头ღ★，2019年在国内的市占率为11%ღ★，由于膜环节具备较高技术难度且在水处理中具有关键性作用ღ★，膜的性能会直接影响分盐效果尊龙AG人生就是博·(中国)官方网站ღ★，因此下游厂商在选择供应商时看中历史经验;沃顿具备先发优势与品牌优势ღ★，有望在国产化进程中优先受益ღ★。

　　沃顿技术优势显著ღ★，产品系列丰富ღ★，经过多年的积累与下游各领域客户保持良好稳定的合作关系ღ★，2022年ღ★，公司引入国家能源集团旗下龙源环保为战略合作投资者ღ★，目前为公司二股东ღ★，国家能源集团旗下拥有大量煤炭ღ★、电力ღ★、煤制油化工资产ღ★，在电厂锅炉补给水ღ★、煤制油化工ღ★、煤矿矿井水等均有大量用膜产品的使用场景ღ★，2024年预计采购规模达1.53亿元-1.9亿元ღ★，目前95%以上采购进口品牌ღ★，2022年2月公司公告中标了龙源环保反渗透膜元件项目ღ★，2022年ღ★、2023年上半年分别完成了1131.67万元ღ★、1326.41万元的关联交易ღ★。公司2022年产能利用率为97.58%尊龙AG人生就是博·(中国)官方网站ღ★，基本达到饱和ღ★，一定程度上受到产能限制ღ★，目前年产480万平方米/年的三期项目部分生产线已开始调试及生产ღ★，预计年内全面竣工ღ★，有望支撑未来短期增长ღ★。此外ღ★，公司凭借强大的产品力ღ★，积极延伸产业链至中游膜分离应用领域ღ★，为客户提供专业化ღ★、定制化的综合解决方案ღ★，打造新的增长极ღ★。

　　我们预计公司2023年-2025年公司收入分别为16.51亿元ღ★、20.26亿元ღ★、25.34亿元ღ★，增速分别为13.0%ღ★、22.7%ღ★、25.1%;净利润分别为1.80亿元ღ★、2.19亿元ღ★、2.72亿元ღ★，增速分别为23.8%ღ★、22.0%ღ★、24.2%尊龙AG人生就是博·(中国)官方网站ღ★，成长性突出ღ★，首次给予买入-A投资评级ღ★，给予公司2024年25倍PE尊龙凯时官方网站ღ★，ღ★，对应12个月目标价为11.5元尊龙凯时ღ★！ღ★。